3月24日，矽电股份（301629.SZ，公司）成功在深交所创业板挂牌上市。由此，A股半导体设备赛道再添新军。

　　此次上市，矽电股份募资5.45亿元，发行价格为52.28元/股，发行数量为1,043.1819万新股，占发行后总股本的比例为25%。

　　矽电股份所处的半导体测试设备行业，全球市场高度集中，各细致划分领域被境外有突出贡献的公司垄断。这种格局既凸显了行业的高壁垒，在国产替代的发展逻辑下，也为国产公司可以提供了巨大的替代空间。

　　（注1：本文如果提到报告期，代指2021-2023年以及2024年上半年。2：本文图表如无特别标注，出处都来自矽电股份最新招股书。）

　　公司基本的产品为探针台设备，探针台是半导体三大核心测试设备之一，另外两种是测试机和分选机。

　　探针台的本质是利用微米精度级别步进技术高效实现探针与待测芯片的电气连接，配合测试机完成芯片性能测试，最后根据测试结果，形成晶圆Map图，完成对晶圆上裸芯片不良品的筛选。

　　参与测试的裸芯片主要以两种形态存在——整片晶圆或者晶圆划片后的裸晶粒，这就会分别用到晶圆探针台和晶粒探针台，公司同时拥有这两种探针台。

　　公司的五位创始人均是理工科背景名校毕业生，有丰富的半导体行业晶圆制造、封装测试从业经验。

　　发行前，五名创始股东何沁修、王胜利、杨波、辜国文、胡泓合计控制矽电股份67.99%的表决权。

　　其中担任董事长的何沁修毕业于西安电子科技大学半导体物理与器件专业，曾在原电子部第八七一厂担任技术员，后在深圳多家电子及半导体企业任职过。

　　担任总经理的王胜利毕业于电子科技大学电子机械专业，是公司技术团队带头人，其带领的核心技术团队拥有超过30年的探针测试研发技术经验。

　　专业人干专业事。2020年公司研发出了新一代全自动高精密12英寸晶圆探针台产品PT-930，探针精度达到±1.3μm。

　　公司的主要竞争对手日本的东京电子、东京精密以及中国台湾省的惠特科技、旺矽科技，前两者的定位精度为±0.8μm，后两者分别是±4μm、±2μm。可见公司在关键性能上已处于国内领先水平，且接近国际同类设备水平。

　　此外，公司的晶粒探针台核心技术指标已达到国际同类设备水平，在LED芯片领域率先打破进口垄断，是国内主要LED芯片企业唯一的国产探针台设备供应商。

　　作为国内最早研发探针测试技术的企业之一，公司不光有领先的技术，还已成长为国内顶级规模的探针台厂商。

　　2019-23年，公司营收CAGR为56%。2024年，主要受到客户产线投产及验收计划的时间影响，营收小幅下滑，期间营收为5.1亿。

　　市场占有率上，2019年中国内地探针台设备市场中，矽电股份以13%的市场占有率排名第四，同时是排名第一的境内厂商。同期东京精密、东京电子、惠特科技、旺矽科技的市场份额分别为34%、24%、14%、2%。

　　到2024年上半年，公司在中国内地探针台设备市场的份额为23.3%，提升10个百分点。

　　通过多年的布局与发展，公司与国内知名半导体生产企业已形成了多年的合作历史。

　　从下游应用领域来看，公司的晶圆探针台主要使用在于分立器件、集成电路、传感器领域，在这些领域，主要客户包括士兰微（600460.SH）、比亚迪半导体、燕东微（688172.SH）、华润微（688396.SH）等。

　　晶粒探针台主要使用在于光电芯片领域，主要客户为三安光电（600703.SH）、华灿光电（300323.SZ）、兆驰股份（002429.SZ）、乾照光电（300102.SZ）等。

　　从收入贡献来看，光电芯片领域的占比最高，报告期内平均贡献超过总收入的70%。

　　一方面这与我国半导体产业细致划分领域的发展格局有关，公司在光电芯片领域的收入主要来自于LED产业，中国大陆地区LED芯片产业发达，目前产能占比接近全球6成，产业已较为成熟，在技术成熟的基础上推行设备国产化进程较快。

　　早在2008年，还处在初步发展阶段的矽电股份就关注到中国内地光电器件行业，尤其是LED芯片行业的发展的新趋势明朗，并且LED行业的探针测试技术需求与公司当时的技术水平相匹配。

　　因此，企业决定将有限的资源优先投入LED芯片领域探针台市场并在该领域推动进口替代进程。

　　当前，LED行业处于MiniLED背光应用新型显示技术迭代周期，这对探针台设备的晶粒定位精度、测试精度、多芯同测功能、光电参数测试稳定性等技术指标提出了更高的要求。

　　对此，公司推出了复杂程度、控制轴数、软硬件综合协调水平更高的Mini/MicroLED倒装晶粒探针台，并已应用于三安光电、华灿光电等下游有突出贡献的公司最新建设的Mini/MicroLED产线。

　　在报告期内，Mini/MicroLED领域为公司带来的收入，约占据了光电芯片领域探针台出售的收益的58%，成为了公司收入增长的一个重要来源。

　　客观来说，在半导体设备领域，要实现从“追赶”到“并跑”再到“引领”，往往需要立足技术创新投入大量的时间和资金，而且追赶者容易因无法跟上技术迭代的速度而难以实现盈利。

　　公司凭借具有竞争力的核心技术不断获取新客户，形成了“了解客户的真实需求—关键技术研发—产品竞争力提升—获取新客户—了解新客户的真实需求”的正向循环。

　　结合实际经营及在手订单情况，公司初步测算2025年1-3月份，营收及净利润均有小幅增长。

　　短期内，半导体专用设备行业的发展受下游半导体制造及终端消费电子等行业影响。

　　长期来看，基于和半导体整体产业及测试设备共同的增长逻辑，探针台设备市场长期向好的基本面不会改变。

　　根据安信证券统计，2022年我国前道半导体设备市场国产化率为16.4%，后道半导体设备市场国产化率为13.2%，仍有较大提升空间。

　　从募投项目看，矽电股份拟提高全自动探针台和光电及5G应用探针台等高端产品的产能比例、加大对分选机等新产品的研发以及完善营销网络布局等，此次IPO将为企业来提供强有力的资金支持。

　　概括来说，矽电股份抓住了我国集成电路和光电器件产业升级的历史性机遇，在关键技术节点实现战略性突破，凭借产品的成功商业化和丰富的应用经验，规模和市场竞争力得到稳步提升。

　　在政策、资本与技术的共振下，作为国内半导体探针台设备行业的有突出贡献的公司，公司有望实现更大的突破。

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